上海科创基金康鸣：成长期的S市场面临三大痛点

8月30日，在中国证券报主办的“耐心生态 科创未来——2024股权投资创新会议”上，上海科创基金行政总裁康鸣在“构建耐心生态，以‘退’为进良性循环”圆桌论坛中表示，从全球的实践经验来看，S基金（Secondary Fund，也称二手份额转让基金）的渗透率在5%—7%，国内前两年已经做到千亿市场规模，而这距离万亿规模目标，仍有非常大的发展潜力。但目前处于成长期的S市场（私募股权二级市场）还面临一些痛点。

一是供给端。市场迫切需要更多耐心资本，市场期待社保、险资、养老金等长期资金加大对S市场的投入，共同来培育市场生态。

二是退出端。S基金的实质是退出难、退出慢的大背景下的分段退出接续，但是并未真正解决底层资产的终极退出问题，仍依赖于多元化退出来解决底层资产退出问题。

三是交易端的技术障碍，具体包括尽调难、估值难等。

在康鸣看来，未来中国的S市场将具备三个特点：第一，金融属性越来越强，保险、银行、信托、AMC在内越来越多的金融机构将进一步加强S交易的投资布局；第二，产品策略越来越专业，在越来越多的产品化S基金的基础上，未来S份额交易的策略会进一步专业化、精细化和体系化；第三，生态体系越来越强，随着配套政策、交易平台、中介机构等方面的不断优化，将看到各类主体、要素、资源的多元化参与和体系化集成。

编辑：宋兆卿 张祉璇