中国银行研究员：对国债收益率曲线调控是对国债市场上杠杆仓位的疏导

中国外汇交易中心微信公众号8月9日消息，中国银行全球金融市场研究中心高级交易员杨乐日前撰文指出，本周一，全球金融市场风云突变，经历了一场始于日本、波及全球的剧烈震荡。这场动荡不仅展示了全球金融市场的高度互联性，也凸显了各国央行在维护金融稳定中的关键作用。

文章表示，在这个关键节点，面对国际金融市场的迅速变盘，人民币国债曲线稳住了，没有跟随其他国债亦步亦趋，据传是人民银行指导大行出手，通过借券卖出操作，成功阻止了国内收益率曲线的下滑，在如此严峻的外部形势下果断出手，展现了很大的勇气和担当。此举不仅稳定了国内市场，还对周边全球金融稳定做出了贡献，周一晚间，国际市场跌幅收窄，慢慢稳定下来。

文章还认为，利率市场，尤其是国债收益率曲线，在金融体系中扮演着核心角色。它不仅是金融市场之锚，作为所有市场参与者的成本基准，各类不同信用资质的借款人在国债利率基础上加上信用利差，从而确定其融资成本；同时，它还是经济的晴雨表，反映了市场对经济形势的预期。自周一市场动荡以来，沪深股市的持续好转就印证了这一点。

关于利率市场与汇率市场、权益市场之间存在着密切的动态互联关系，文章表示，在汇率方面，汇率与国债利率的关系由利率平价理论决定，人民币国债曲线与美债曲线的靠近，有助于支撑人民币汇率。对于股市而言，利率变动直接影响企业融资成本和投资者的风险偏好，从而影响股市表现。这种复杂的相互作用机制使得利率市场成为理解和预测整体金融市场走向的关键。

此外，文章认为，对国债收益率曲线的调控，实质上是对国债市场上杠杆仓位的疏导，旨在避免累积过大的风险。这种管理不仅需要监管机构的宏观调控，也需要市场参与者的自我约束和风险意识。有效的风险管理策略应包括设置合理的杠杆限制、实施动态风险评估、加强市场监管等多个方面，以确保金融市场的长期稳定和健康发展。

编辑：余喆 李先飞