中金公司李求索：A股有望迎来“岁末年初行情”

中金公司研究部董事总经理、首席国内策略分析师李求索日前在接受中国证券报·中证金牛座记者采访时表示，A股持续近两个月的“波折期”可能正在过去，临近岁末政策重要窗口期，积极因素有望助力A股迎来“岁末年初行情”；行业层面，建议从基本面出发并结合良好的供需格局，布局景气成长产业。

复盘近15年来市场岁末年初表现（12月至次年2月），李求索发现，期间超半数时间市场出现上涨，其中明显上涨阶段一般伴随投资者政策预期改善、基本面预期提振以及流动性支撑。结合当前宏观及市场环境，投资者政策预期有所升温，股市资金面持续活跃，经济活动出现边际改善，李求索认为，A股有望出现“岁末年初行情”。

具体来看，在政策端，年底重要会议有望延续积极定调。李求索认为，国内有效需求不足仍为主要矛盾，海外压力边际增长或促使逆周期政策进一步加码，尤其是财政力度加码期待仍然较强。12月可能召开的重要会议有望延续偏前期定调，对明年经济工作做指引，有助于提振投资者信心。

基本面方面，近期公布的多项经济数据表明我国经济增长动能边际改善，例如11月份中国制造业采购经理指数环比上升0.2个百分点至50.3%，继续处于荣枯线以上且好于市场预期；此外，以旧换新政策发力见效带动社零总额数据有所好转，传统基建投资受益于财政支出进度加快而出现增速回升，部分城市地产销售受政策带动也有所回暖。

资金面方面，机构仓位逐步提升且仍有上升空间。截至三季度末，从公募整体持仓来看，随着9月下旬市场回暖和ETF基金规模扩张，股票持仓占比回升，其中主动偏股型基金规模增长至2.8万亿元，资产仓位由二季度末的86.3%升至86.8%；险资仓位也在提升，保险持有股票及证券投资规模增长至4.1万亿元，为2013年数据公布以来新高，结合政策鼓励中长期资金入市，险资仓位可能仍有进一步提升空间；个人投资者入市意愿仍高，近期融资余额震荡上升且交易活跃度改善，10月上交所A股新增开户数迅速上升至685万户，为历史单月第三高的水平。

配置层面，李求索认为，当前中小盘风格虽有波折但有望相对占优，岁末阶段政策预期走强虽相对利好大盘风格，但其表现可能是偏阶段性的。行业层面，建议从基本面出发并结合良好的供需格局，布局景气成长产业，如锂电、军工的高端制造，以及半导体、消费电子、通讯设备等科技硬件，此外电网设备、商用车、白色家电等韧性外需板块也值得关注。