日本股市大幅下挫，泓德基金：交易和基本面原因并存

8月5日，海外市场现惊人一幕，日本股市大幅下挫。7月中旬以来，日经225指数跌幅超过25%。今日，多只QDII ETF跌幅超过9%。值得关注的是，日本东证指数ETF（513800）出现了大幅折价，折价率22.27%。对于外围市场的巨震，泓德基金分析，主要受到日本权益市场下跌引发风险偏好转弱的影响。

泓德基金表示，日本股市从7月11日开始调整，8月5日的暴跌更多是因为日本股市下跌过程中引发了杠杆型资金平仓交易踩踏而形成的负向循环。回顾近三周日本股市的调整，既有交易层面的原因，也有基本面层面的因素。交易层面，一是美联储降息预期和日本央行加息下，美国和日本利差缩小，套息交易逆转，日元空头平仓带动日元汇率升值，这一情况下前期大量流入日本股市的海外投资者开始转向净流出；二是日经指数当中半导体相关的公司权重总计约20%，近期美国科技股大跌的背景下，日本的半导体公司也因同一逻辑而大幅下跌，进而给日经指数也带来了明显压制。基本面逻辑方面，一是出于对全球衰退的担心，日本公司的业绩主要来自于海外，全球若发生衰退，日本企业的业绩会受到牵连；二是汇率升值下，日本出口需求下降，且海外营收利润以日元计价会大幅下降；三是日本经济基本面不支持加息，利率上升将对日本本土耐用品消费和投资有所冲击。

泓德基金分析，上述更多是从交易层面对基本面预期的抢跑，其实，并没有实际数据反映出日本基本面已经变差。考虑到目前日本资产的明显波动，短期内，日股若持续下跌，日本当局或就“呵护”市场而有所行动。

编辑：余喆 王奕斐