刘健钧：敢于冒险、谨慎运作是创投基金作为耐心资本的必备特质

8月30日，在中国证券报主办的“耐心生态 科创未来——2024股权投资创新会议”上，湖南大学金融与统计学院教授、博士生导师，清华大学全球私募股权研究院首席专家，《中国科技投资》杂志社总编刘健钧发表了题为“创投基金担当耐心资本的自我修炼与生态建设”的主题演讲。

他认为，耐心资本一般具有长期性、抗风险性特点。创投基金作为耐心资本，在这两个特点上，又必须具备区别于其他耐心资本的独到特质。

在长期性上，创投基金应该适应“支持创业”的需要，开展长期投资，以区别于短期套利资本。但作为从事“资本经营”的财务投资主体，创投基金又不同于“通过长期控股，确保被投资企业有效服务于投资主体战略目标”的战略投资。

在抗风险性上，创投基金作为被赋予了“冒险创业资本”（venture capital）特定内涵的资本，必须“敢于冒险”并能够承担起支持创业的高风险，以区别于一般“风险资本”（risk capital）。但理性财务投资者又必须“谨慎运作”，以使其区别于主要以冒险行乐为目的的“冒险资本”（adventure capital）。

刘健钧认为，“冒险创投资本”与“单纯冒险资本”具有本质差异。

单纯以冒险行乐为目的的“冒险资本”必须具备两个不同特质：一是富有助人创业的“天使情怀”，并为着体验“天使情怀”的目的而投资于让自己钟情的创业者，故称“天使投资”；二是以自己个人的资金冒险行乐，不涉及他人利益，因而可以随性而为，无需考虑他人感受。

“冒险创投资本”通常以创投基金的形态运作，其作为“受人之托、代人理财”的委托投资资本，则必须履行“为投资者谋取最高财务回报”的信义义务；由于是管理着第三方的他人资金，故丝毫不能为着自己体验“天使情怀”的目的，去随意冒险行乐。

编辑：王朱莹 张祉璇