中信证券秦培景：多方资金有望共振，A股已站上行情起跑线

中信证券首席策略师秦培景日前在接受中国证券报·中证金牛座记者采访时表示，当前多方资金有望形成共振，A股正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，核心城市房价企稳和社会融资增速回升将成为发令枪；在马拉松行情中，绩优成长、内需消费、并购重组将成为三条重要赛道。

秦培景认为，当前市场的定价主力正处于从个人投资者向机构投资者切换的阶段，机构关注的房价和社融信号仍需观察；当前正处于政策空窗期，但是国内政策的方向和目标明确，12月料将再次凝聚共识。

从资金面角度分析，秦培景认为，公募净赎回压力已明显减小；活跃私募持续加仓，但距离历史最高水平仍有很大的潜在加仓空间；外资10月以来仍保持净流入态势；保险资金整体仓位较低，在长端利率较低的状态下，一旦政策或经济在边际上出现积极变化，增配权益资产相较于增配债券是更好的选择。

秦培景判断，当前机构资金相较活跃资金而言对政策更加敏感，且整体对政策的预期并不高，若后续出现政策的超预期落地，机构预期上修的空间很大；个人投资者在活跃资金的带动下持续聚焦在题材股板块，但近期板块的博弈明显加大，赚钱的难度也在不断增加，因此一旦后续机构资金开始边际转向乐观，机构资金、活跃资金和个人投资者有望在12月形成共振，迅速推动市场向上修复。

秦培景团队在近期发布的2025年A股市场投资策略报告中提出，A股当前正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，核心城市房价企稳和社会融资增速回升将成为发令枪，国内的信用周期、宏观价格、A股盈利都将迎来周期上行的新起点，A股的投融资生态、投资者生态、产品生态也站上了全新的起点；个人投资者和机构投资者资金接力入场将是行情的主驱动，ETF将成为重要的配置工具，市场风格主导将由个人投资者逐步切换至机构投资者；在马拉松行情中，绩优成长、内需消费、并购重组将成为三条重要赛道。