黄文涛：A股蕴含的中长期投资机会正在到来

中信建投证券首席经济学家黄文涛9月14日在接受媒体采访时表示，当前我国A股市场的估值水平，整体上连续三年从前期高位调整，结构上持续优化改善。A股市场的近期变化，既体现了宏观经济的结构变化，也推动着国家产业体系进一步高质量发展，有理由相信，A股市场投资价值正在凸显，其中蕴含的中长期投资机会正在到来。

8月数据有一系列结构性亮点

黄文涛表示，从8月数据看，我国经济运行总体平稳，高质量发展稳中有进，经济和贸易的全球竞争力持续提升，生产和消费的转型升级扎实推进。在外贸、投资、消费、工业生产、现代服务等领域，8月数据有一系列的结构性亮点。

一是出口继续较快增长，贸易结构持续优化，反映我国经济的全球竞争力持续提升。二是高技术产业投资增长较快，总固定资产投资规模扩大，房地产开发投资下降的影响，将随着房地产投资占比的下降和新发展模式的构建而改善。三是社会消费规模恢复增长，居民消费价格恢复上涨。四是装备制造业、高技术制造业、电热气水的生产和供应业增长较快，工业产出总量增长的同时结构升级，工业企业利润持续恢复。五是服务业持续恢复，现代服务业领域的发展快于平均水平，反映我国的经济结构的全面升级。

“展望下半年我国经济运行前景和宏观政策取向，我们认为可以概括为，总体平稳、稳中有进、坚定目标、主动应变。”黄文涛表示，在具体政策部署上，在消费、投资、新质生产力、深化改革、扩大开放、保障民生等市场关注的领域，近期都有相应举措。

一是消费方面，强调要更加有力扩大内需，以提振消费为重点，畅通经济循环，消费品以旧换新等工作正在加速落地。二是投资方面，强调要发挥好政府的扩投资带动作用，落实好支持民间投资各项政策，扩大地方政府专项债券用作资本金的领域、规模、比例，撬动更广泛的社会投资。三是新质生产力方面，强调要因地制宜发展，支持新技术新产品推广应用、迭代升级，深入推进数字化转型。四是深化改革方面，加快落实三中全会各项改革措施，强调要不断优化政府与企业常态化沟通交流机制。五是扩大开放方面，强调要主动应变扩大高水平对外开放，拓展新的外贸增长点，支持企业开拓多元化市场，更大力度吸引和利用外资。六是保障民生方面，强调要做好重点群体稳就业工作，兜牢基层“三保”底线。

A股市场的投资价值正在凸显

黄文涛表示，A股市场的近期变化，既体现了宏观经济的结构变化，也推动着国家产业体系的进一步高质量发展，有理由相信，A股市场的投资价值正在凸显，其中蕴含的中长期投资机会正在到来。

一是A股市场的整体估值水平，已经回撤至近十年低位，也较明显的低于全球主要市场水平。目前，我国A股的全市场滚动市盈率是14.8倍，沪深300是10.8倍，皆在近十年的约6%分位，同时，也较明显的低于海外主要市场估值，例如，标普500的27.4倍和富时100的17.2倍。

二是A股市场的结构优化调整，金融支持高质量发展正在加力，新质生产力等板块的占比上行，估值也高于平均水平。该机构的跟踪测算数据显示，沪深300中的新质生产力领域企业，市盈率约为18.5倍，较指数平均的10.8倍约高出72%，企业数量占比已超过三分之一，市值占比已超过26%，皆在逐步提升的升级方向中。近三年来，A股的工业、电力能源和信息技术板块的流通市值占比，增加了约8.3个百分点，企业数占比，增加了约2.8个百分点，这些都是正在发生的变化。