中信资本叶鑫： 并购热潮兴起是市场发展阶段的必然选择，踊跃寻求“双曲线退出”路径

8月30日，在中国证券报主办的“耐心生态 科创未来——2024股权投资创新会议”上，中信资本董事总经理叶鑫在圆桌论坛上表示， 中信资本作为一家私募股权并购基金，在历史上有过多起并购和整体转让退出案例，过去一年多，中信资本退出多个项目，其中仅1个是通过IPO退出，其余项目均是通过整体转让或并购的形式实现退出。

叶鑫表示，当前，投资人越来越关注投资过程中企业的现金流，中信资本寻找到了“双曲线退出”策略，即在持有期间未退出的情况下，可通过被投企业自身产生的现金流或通过再融资方式拿回一部分回报。经过测算，很多被投企业在5年持有期内仅仅通过分红和再融资就可以拿到约50%回报，并且还可以择机将剩下的股权退出。

当前，并购业务正当时，所有投资者都在思考并购退出问题，与此同时，也要考虑能不能利用好被投企业的现金流和其他金融工具。

叶鑫表示，当前并购投资潮再度火热，但原因与以往有所不同。一是经济进入高质量发展新阶段，增长模式从量的提升转变到质的改善，并购有利于改善企业治理，提升管理团队素质，促进行业更高质量发展。二是政策春风频吹，鼓励各行业龙头企业利用好并购重组这一工具，发挥龙头企业的示范效应和领投效应，现在越来越多上市公司、大型国央企及行业龙头都在积极探索并购重组，并购重组为行业提供了更多流动性，应成为未来常规的退出路径。三是在低利率时代，银行的息差压力、保险机构面临的“资产荒”等均为并购基金提供更多结构性融资机会。因此，此轮并购热潮是市场发展到一定阶段的必然选择。

编辑：宋兆卿 刘宇仁