中信证券余经纬：明年风险资产排序相对靠前，成长板块、大宗商品具备优势

11月11日—11月13日，中信证券在深圳召开2026年资本市场年会。中信证券研究部大类资产配置首席分析师余经纬在接受中国证券报记者专访时表示，未来一年大类资产配置或迎关键转折，当前处于经济周期复苏前夜，风险资产相对避险资产更具配置优势。在大类资产选择上，风险资产排序相对靠前。

“今年A股估值与涨幅比较显著，反映了经济复苏预期。”余经纬认为，从M1资金活化、PPI等数据来看，经济复苏信号明确，明年随着经济复苏逐步落地，股票市场的估值水平会通过盈利修复来逐步消化风险，成长板块在明年上半年具有相对优势。

对于风险资产如何选择，余经纬表示，在风险资产中，大宗商品确定性较高，其核心驱动将从当前金融属性逐步转向商品属性。黄金由金融属性驱动的表现或将在未来一段时间延续。此外，会新增关注像铜、原油等受到供需扰动的商品，这些商品或更加具备确定性的机会。债券市场选择排序相对靠后，债券市场在经济复苏和货币政策趋向稳健的阶段，其资本利得收益预期会下降，但中国债券市场长期夏普比例表现出色，仍具长期配置价值，明年债券市场将是优质的资产组合稳定器。

配置层面，建议优先布局风险资产与大宗商品，以债券市场作为组合稳定器，更好应对市场波动与驱动因素变化。