中航证券董忠云：“反内卷”将是2026年政策重要发力方向之一

12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行。中航证券首席经济学家董忠云认为，2026年的政策组合拳将更加注重财政政策与货币政策的协同配合，力求在支持实体经济的同时，为经济转型创造稳定适宜的金融环境；此外，“反内卷”仍将是2026年政策重要发力方向之一，有望巩固并强化当前向好趋势。

董忠云认为，中央经济工作会议明确2026年宏观政策继续实施“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”这一组合，标志着宏观政策框架在“十五五”开局之年将保持连续性，不断巩固、拓展经济稳中向好势头，有望实现“十五五”良好开局。同时，会议指出“加大逆周期和跨周期调节力度”，这意味着2026年政策有望统筹兼顾短期经济的稳定和中长期经济的转型与发展。

考虑到2026年是化债攻坚的关键年，也是“十五五”开局之年，董忠云预计，广义财政赤字率有望保持较高水平，“两重”“两新”等项目的超长期特别国债发行额度或不低于今年规模；就货币政策而言，在“灵活高效”的原则下，央行可能会根据经济数据表现，分步实施降息和降准，结构层面将更强调“精准滴灌”，服务于现代化产业体系建设这一长期战略，预计2026年，结构性货币政策将聚焦培育新质生产力的关键环节，缓解科技创新企业和中小微企业面临的融资约束，从而与财政政策形成合力，加速经济动能转换。

会议指出，制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争。董忠云认为，“反内卷”政策密集落地以来，针对性整顿低价无序竞争、推动落后产能有序退出，目前已初见成效，国内PPI同比增速降幅呈现较为明显的收窄趋势。在此背景下，本次会议明确指出“持续扩大内需、优化供给”，预计2026年“反内卷”仍将是政策重要发力方向之一，有望巩固并强化当前向好趋势，同时也有助于持续推动资本市场持续回稳向好，稳定社会信心。