ISI Markets聂显超：全球资金三大结构性变化值得关注

3月26日，2026全球南方资产管理论坛在北京举行，ISI Markets大中华区副总裁聂显超在圆桌讨论上表示，短期内，受地缘冲突影响，全球资金会暂时回流美元资产，但长期来看，与美元关联度低、具备安全垫的资产受到青睐。

他认为，当前，全球资产配置的底层逻辑，已从过去依赖单一宏观因子驱动的模式，转变为在高利率与美元流动性约束下对各类资产风险收益的重新定价。资金配置并非一次性大规模转移，而是在阶段性收缩后逐步恢复。

结合EPFR资金流向及国家、行业配置数据，聂显超归纳出三点结构性变化。一是资金风格更追求稳健，在高利率与市场不确定性背景下，现金流稳定、波动较低的资产更受青睐，科技成长类资产的吸引力有赖于风险偏好的整体回升；二是资金配置有所分化，流动性收紧时资金率先向高流动性市场集中，待市场环境改善后才逐步向其他市场扩散，发达市场与新兴市场、中国与其他新兴市场之间的资金轮动由此形成；三是资金结构差异的重要性凸显，被动型与短期交易型资金易放大市场波动，而主动型与长期配置型资金更能真实反映市场的结构性配置意图，判断市场行情究竟是短期炒作还是长期布局，资金类型是关键观察维度。