路博迈汝平：全球资产配置逻辑发生三个根本性转变

3月26日，2026全球南方资产管理论坛在北京举行。路博迈海外投资基金管理总经理汝平在论坛上表示，当前全球资产配置逻辑有三个根本性转变值得重点关注，包括：黄金成为全球机构投资者的“避险锚”；地缘政治风险正从“尾部风险”演变为“基准情景”；AI正在重塑实体经济与资本市场的竞争逻辑。

一是黄金成为全球机构投资者的“避险锚”。过去几十年，市场一旦发生动荡，投资者本能反应是买美国国债。然而，随着美国财政赤字扩大、通胀预期结构性抬升，美债的避险功能已显著削弱。黄金正在取而代之，成为全球机构投资者的新“避险锚”。

二是地缘政治风险正从“尾部风险”演变为“基准情景”。以中东冲突为例，霍尔木兹海峡的封锁风险已经直接定价到能源、利率和汇率市场之中。地缘政治不再是偶发事件，而是影响全球资产价格的长期结构性变量。

三是AI正在重塑实体经济与资本市场的竞争逻辑，这是最深刻的变化。AI已具备通用目的技术的全部特征，可类比历史上的蒸汽机、电力和互联网。短期来看，AI资本开支对GDP已产生实质贡献，但长期生产率提升等兑现还需时日。同时，AI已经开始淘汰部分传统商业模式，并重构行业的护城河。

在资产配置建议上，汝平表示，有四个关键原则：一是逢跌加仓，不退守现金，重点关注市场“一刀切”时被错杀的优质资产；二是精准优于参与，优先选择具备定价能力、资产负债表强健、能源成本低敏感性、受AI趋势冲击较小的资产；三是重构避险配置，黄金和大宗商品在当前地缘政治与AI不确定性并存的环境下，是传统股债组合的有效补充；四是保留流动性缓冲，应对市场的进一步波动，并为捕捉随时可能出现的结构性机会做好准备。