供应链安全压力助推，伦铜逼近历史高点

本周以来，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜价格持续拉升，相继突破14000美元/吨、14100美元/吨。文华财经数据显示，截至北京时间5月13日15:48，伦铜最高触及14196.5美元/吨，逼近今年1月创下的历史高点，5月以来累计涨超8%。

对于此轮铜价上涨的原因，中信建投期货研究发展部研究员虞璐彦表示，进入5月，铜价结束长期横盘转为上攻，核心驱动力来自供应链安全危机，而这一危机由废铜供应受限、铜矿复产推迟、秘鲁限能及海外湿法铜冶炼产能收缩等多重因素共同主导。

虞璐彦进一步表示，从铜矿供应端来看，全球近50%的铜矿产能稳定性面临挑战，供应链危机持续向下传导。其中，自由港印尼铜矿山重启计划下调，全面复产时间推迟至2028年初，将导致2026年铜矿供应减少超10万吨。此外，秘鲁因能源危机发布紧急法令，工业能源供应优先级位列最后，其主要铜矿山产能或因电力配给削减每月减少约2万金属吨；智利铜产量则受多座矿山减产影响持续下滑，进一步加剧原料供应压力。冶炼端同样承压，中东地缘冲突使得非洲冶炼厂面临成本抬升、硫磺酸库存紧张、柴油成品库存告急三重压力，产能收缩风险较大。据测算，目前刚果金湿法铜工艺成本较冲突前上涨约47%，霍尔木兹海峡封锁则限制了非洲超50%的硫酸进口供应，推高冶炼成本，进一步压缩冶炼产能空间。

虞璐彦还表示，铜的需求增长预期也赋予铜价向上的弹性，包括全球构建新型电力系统、海外科技巨头持续扩张AI投资资本支出等。

展望后市，目前宏观层面受中东地缘局势影响，流动性环境受阻，宏观氛围谨慎，对铜价暂不具备更强大的驱动，但若宏观风险减弱或出清，铜价有望进一步打开上行空间。