多重利空导致金银价格下挫，机构研判来了

本周，贵金属市场波动加大，黄金、白银价格下挫。Wind数据显示，本周伦敦现货黄金先后失守4700美元/盎司、4600美元/盎司整数关口，最低触及4511.215美元/盎司；伦敦现货白银一度从89美元/盎司上方跌至76美元/盎司下方。

对于此轮金银价格下跌的原因，南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹分析称，主要是宏观预期调整、中东局势反复、白银技术面破位等因素共同作用的结果。

具体来看，宏观层面，国际能源价格居高不下、中东地缘局势反复，市场随之上调美联储加息预期。当前市场预判2026年美联储加息概率接近30%，并已提前计价2027年4月存在单次加息的可能性。受此影响，美元指数与10年期美债收益率同步走高，直接增加黄金持有机会成本。同时，近期股市AI赛道及科技板块出现市场资金获利了结情况，市场整体风险偏好降温，白银、铜等前期溢价快速回吐。

在供给端层面，此前伦敦现货白银价格冲高，主要是受秘鲁能源危机带来的减产预期影响，后续当地能源问题获得资金纾困，矿产生产未受到实质性影响，供给扰动逻辑消退，白银遭遇资金集中抛售，价格快速走弱。

周五以韩国股市为首的亚洲股市集体下跌，引发跨品类资产流动性承压。白银市场规模小、交易杠杆高，成为资金集中抛售标的。

展望后市，夏莹莹坚持中长期看涨金银价格的观点，但认为短期行情仍将维持震荡整理，需静待宏观经济路径进一步明朗。无论美国经济后续是走向滞胀还是启动降息，两大发展方向均会支撑金价重心上移，当前市场正处于政策方向抉择的观望阶段。

她认为，美联储再度加息仍属于小概率事件，但市场降息预期持续延后，致使金银价格短期缺少明确的上行驱动力量。后续需重点警惕以下风险：若美国核心PCE通胀数据再度抬升，市场或将重新计价加息风险，金价存在下探关键支撑位的可能；全球央行购金节奏若放缓，会削弱黄金实物需求支撑；一旦美元流动性收紧引发市场系统性去杠杆，黄金短期避险属性或将失效，大概率与风险资产同步下行。

白银方面，由于其兼具光伏、AI算力、5G产业等工业属性与金融避险属性，价格波动率高于黄金。白银价格高位运行，会加速全球光伏产业银包铜、电镀铜等去银替代技术落地，从产业端长期制约银价上涨空间。目前，铜银比价处于历史中高位区间，白银相对铜的估值已提前透支未来工业需求预期。

操作方面，结合中长期看涨、短期震荡的整体判断，夏莹莹建议投资者采取分步建仓、动态风控、适配交易工具的策略，切勿盲目追涨杀跌。