“美联储最青睐通胀数据”4月继续上行，年内加息概率几何？

北京时间5月28日晚，被视为“美联储最青睐通胀数据”的PCE物价指数出炉：美国4月PCE物价指数同比上涨3.8%，增幅较前值（3.5%）进一步走阔；核心PCE物价指数同比上涨3.3%，符合市场预期同时略高于前值（3.2%）。

国际油价3月以来的大幅上涨，使得美国PCE物价指数年初以来缓慢回落的趋势被打断，3月美国PCE物价指数同比增幅从2月的2.8%大涨至3.5%，升至近3年来高点；核心PCE物价指数同比涨幅也从2月的3%反弹至3.2%。4月PCE物价指数和核心PCE物价指数则较3月进一步上行。

PCE物价指数是美联储密切关注的一项通胀指标，也是其制定货币政策的重点参考数据。就美联储利率政策变动前景而言，其在6月货币政策会议上或继续维持现有利率水平不变几成市场共识，市场对美联储年内降息的空间和次数也在不断调低，但对于美联储年内能否加息尚存在较大争议。

就国际油价而言，中东地缘冲突当下仍存在较大不确定性，这使得国际油价可能在接下来一段时间内继续维持高位，使得通胀预期不断抬升。在东吴期货看来，目前原油成品油去库存速度较快，供应缺口依然存在且影响强于需求端的疲弱因素，短期内原油供应缺口难以消解，叠加消费旺季提供支撑，油价中期或维持高位震荡。

就美联储内部因素而言，新一任主席沃什的核心政策主张便是“缩表+降息”，其也更青睐截尾均值PCE数据。在中国银河证券看来，截尾均值PCE数据剔除能源、食品、地缘冲击、关税等短期极端价格波动，可以寻找所谓的“真实的底层通胀”。这一做法若被采纳，可能会使美联储对短期油价和供给冲击的容忍度提高，并为降息提供技术空间。