短期市场风格切换？摩根资产管理：重点观察海外科技板块资本支出、营收增长预期是否发生反转

近期，美国5月非农就业数据大幅超出预期，加剧全球投资者对于美联储加息及长期高利率环境的担忧，海外科技股估值率先承压，并引发跨市场的情绪传染。 

摩根资产管理认为，本轮A股调整并非基于国内宏观和企业盈利基本面的恶化，而更多源自海外市场的风险和流动性传导。海外AI科技板块的预期调整以及美联储政策的不确定性，是A股市场波动的主要来源。

具体而言，一是投资者对美联储加息的担忧上升，叠加美国科技巨头密集IPO，全球市场流动性面临压力；二是海外科技行业遭遇重新定价，恐慌情绪向亚太科技链蔓延；三是中国市场年中考核窗口期叠加高位获利兑现，推动场内资金偏向防守配置。

展望后市，摩根资产管理认为，周一全球及亚太市场的调整是对外部宏观流动性预期剧变以及限制性利率环境的集中定价。在美债收益率再度上行的重压下，全球高估值权益资产的容错率明显收窄，短期内市场或将继续在风格切换中进行震荡筑底。未来，核心观察变量在于海外科技板块的资本支出和营收增长预期是否发生反转。

在目前全球高波动震荡的周期中，摩根资产管理建议，投资操作上继续保持稳健思维，控制风险仓位，保持哑铃型配置策略。一方面，合理控制组合的整体杠杆和仓位比例，对于前期透支预期较多的高市盈率科技板块，需要注意防范技术性回踩风险；另一方面，加大对具备实质内生增长动力的传统机械、上游能源以及高股息特征清晰的银行、电力等低市盈率价值蓝筹的配置，以高股息防御性资产对冲宏观不确定性交织带来的系统性波动。