中信证券：具备虚拟电厂建设运营、电力交易能力的厂商将迎来价值重估

中信证券研报认为，算电协同是国产算力扩容的关键基础设施，没有算电协同就没有国产算力的高质量发展。中国的能源体系可为国产算力提供广袤的可扩容空间，不受电网排队并网约束，每单位CAPEX可更高效地转化为实际算力。算电协同分为数据中心园区内外两侧，作为耦合电力与算力主要手段，预测对应总投资规模约为2万亿元。算电协同投资“十五五”期间CAGR约42%，迎来加速成长阶段。

具体来看，园区外配网侧由电网企业统一投资建设，受益于算力集群集中落地带来的配网增容、智能化升级需求，业绩确定性高。重点推荐具备大电网调度能力、配网自动化产品矩阵全面的电网配网招投标高份额企业。

园区内用能系统随智算中心建设同步落地，受益于高功率机柜渗透带来的供电架构升级需求。重点推荐技术壁垒高、下游客户覆盖头部云厂商与智算中心的细分赛道龙头。伴随电力算力现货市场、需求侧响应机制完善，算力负荷作为柔性资源参与电力市场的商业模式逐步跑通，具备虚拟电厂建设运营、电力交易能力的厂商将迎来价值重估。