国金证券宋雪涛：市场有望重回基本面和盈利主导的结构性行情

7月21日，国金证券首席经济学家宋雪涛在接受中国证券报记者采访时表示，A股近期下跌更多是由于海外风险传导和交易层面的扰动，并不意味着国内增长逻辑和产业趋势发生根本性逆转。随着政策资金稳定市场预期、外部冲击逐步被消化，市场有望重新回到由基本面和盈利主导的结构性行情。

宋雪涛认为，近期全球科技股大幅回调，导致市场失速的原因是此前涨得太快、太高且交易过于集中，杠杆和动量交易在上涨过程中也起到了明显的行情放大作用。当前国内政策精准发力，多管齐下重振市场信心。从流动性层面看，目前国内货币政策仍具备较强的流动性保障能力，居民和机构资金并不存在系统性紧张，市场主要矛盾是风险偏好下降，信用条件并未恶化。日前中国诚通、中国国新宣布大幅增持中国股票资产，在宋雪涛看来，参考2025年4月的历史背景，彼时中国国新、中国诚通、中央汇金以及多家央企集中增持回购，随后市场恐慌情绪明显缓和，主要指数较快企稳。政策资金入市不仅提供了增量资金，也向市场明确了政策维护资本市场稳定运行的底线。此次两家公司再度同步行动，说明此前形成的稳市机制已成为市场波动加剧时迅速启动的常态化工具。

从宏观经济层面看，宋雪涛认为，当前我国经济仍处于结构转型和新旧动能切换阶段，产业端有较强支撑，人工智能、半导体、高端装备、新能源和数字基础设施投资趋势并未逆转，央企在战略性新兴产业中的资本开支和资源整合也在持续推进。同时，中国制造业在完整产业链、工程师红利、成本控制和交付能力方面的优势依然突出，出口竞争力具有较强韧性。