粤开证券罗志恒：积极因素持续落地后 市场有望重拾涨势

7月21日，粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒在接受中国证券报记者采访时表示，A股本轮下跌是由情绪和交易层面因素驱动的，产业趋势未发生明显变化。下一阶段，随着宏观政策加力、稳市资金进场、企业盈利兑现，市场有望逐步走出低迷，重新开启新一轮上涨。 

罗志恒认为，海外负面因素增多是A股本轮调整的直接导火索，主要包括三个方面：一是海外AI产业负面叙事偏多，市场担忧靠资本开支“烧钱换增长”的模式不可持续；二是地缘风险反复导致海外流动性边际收紧压制风险偏好；三是海外市场波动引发风险情绪传染，美股GPU公司、日韩存储公司、A股光通信等公司的股价几乎同涨同跌，相关板块波动直接波及A股。

从内部环境看，罗志恒认为，A股科技板块交易拥挤度较高早已积聚了大量获利盘，这放大了外部市场波动对A股的冲击，A股本轮调整是筹码结构再平衡所致。不过从历史经验看，A股行情上涨并不意味着股价会出现单边上涨，市场全力奔跑后需要休整，并为下一轮上涨积蓄能量。 

在罗志恒看来，短期的扰动并不会改变A股中长期向好格局，科技板块的高景气度也并未发生改变：从宏观经济层面看，预计7月底召开的重要会议或推动前期政策加快落地并适时推出新的增量政策，这将为市场开启新一轮上涨提供有力支撑；从中观产业层面看，AI产业发展趋势不变，行业基本面持续向好，从已披露的2026年中报业绩预告、快报或财务报告看，高景气度上市公司基本面呈现加速改善态势；从微观市场层面看，监管释放积极信号，稳市资金有力托底，均有助于稳定市场预期。 

就后市配置而言，罗志恒认为，短期由于海外风险因素仍存，市场可能受到持续扰动，因此A股大概率呈现震荡修复特征，建议投资者理性看待市场波动，投资行为与自身风险偏好相匹配；长期看，市场有望逐步走出低迷，特别是调整幅度较大、情绪释放较为充分且具备强业绩支撑的板块，如光模块、锂电池等。