华泰证券何康：稳市力量正协同发力，A股市场具有坚实韧性

7月21日，华泰证券研究所所长助理、策略首席兼金融工程首席何康在接受中国证券报·中证金牛座记者采访时表示，近两周A股市场经历了一轮较快调整，7月20日主要指数已现企稳迹象。综合分析，本轮回调主要由外部输入性因素引发，属于估值层面的技术性调整，市场运行的基本面逻辑没有改变；当前政策呵护有力、杠杆风险有序释放、业绩与产业层面的积极因素不断积聚，市场已具备企稳反弹条件，对A股平稳健康运行应有充分信心。

何康认为，本轮调整压力主要源自外部输入，且前期回调属于技术性调整，目前已具备反弹条件。从性质看，前期下跌是估值层面的技术性调整，上市公司业绩趋势和产业逻辑没有被破坏。当前支撑市场反弹的条件正在集聚：一是指数超卖较为明显，参考去年4月的经验，在基本面和资金面逻辑未逆转的情况下，超跌之后有望出现修复行情；二是市场情绪已回落至恐慌区间，历史统计显示，恐慌日后一周内出现技术性反弹是高概率事件三；是杠杆风险有序释放，两市融资余额降至约2.75万亿元，占流通市值比重不足3%，明显低于2015年异常波动时期约4.5%的水平，本轮降杠杆以投资者主动风险控制为主，强制平仓情形鲜见。

同时，稳市力量正协同发力。中国诚通近期累计买入股票资产近百亿元并将继续增持；中国国新相关主体已累计使用专项再贷款及配套资金超过500亿元；证监会召开投资者座谈会，明确表示全力维护资本市场平稳运行；多家大型保险机构表态将继续发挥“耐心资本”作用，加大长期权益配置；7月20日超过30家上市公司宣布增持或回购计划，合计金额超100亿元。盘后中东局势释放缓和信号，隔夜美股科技板块反弹，外部压制因素亦在边际改善。

何康表示，A股市场具有坚实韧性，积极因素有助于客观真实提振信心。业绩层面，今年前五个月全国规模以上工业企业利润同比增长约18.8%，高技术制造业和装备制造业表现亮眼；截至上周，约1700家上市公司披露中报业绩预告，非银金融、有色金属、半导体等行业景气度突出。部分科技龙头业绩超预期，如新易盛预告上半年归母净利润70亿元至80亿元，同比增长77.6%至102.9%，二季度单季盈利创历史新高，印证AI硬件需求的确定性。产业层面，近期在上海举行的世界人工智能大会上，华为Atlas 950集群亮相，东方算芯DF1000全球首发，具身智能成为大会焦点；Kimi K3登顶多个大模型榜单，头部大模型厂商因算力供不应求暂停新增订阅，显示国产AI产业链处于加速期。资金层面，存款和理财收益率处于低位，居民资产向权益市场配置的中长期趋势没有改变。上述因素均有公开数据和事实支撑，有助于客观真实地提振市场信心。

截至发稿，A股主要宽基指数全线翻红，上证指数、深证成指、创业板指三大指数同步走强。值得一提的是，创业板指、科创50表现尤为强势，分别涨超5%、7%。