市场风格再平衡，机构热议配置主线

7月以来，A股市场波动明显加剧。前期领涨的科技板块出现集中回调，半导体、AI算力等热门赛道遭遇资金获利了结，多只人气个股短期跌幅显著。与此同时，红利低波、消费等防御性板块获得资金回补，市场风格呈现出从成长向均衡切换的特征。两市成交额从高峰期的万亿级别有所回落，市场观望情绪升温。

对于本轮调整的定性，多数机构看法较为一致：这是一轮由交易结构和筹码分布引发的技术性调整，而非基本面驱动的趋势性下行。

中信证券首席策略师包承超表示，本轮调整更接近上涨后的筹码结构再平衡，核心驱动并非流动性持续收缩，而是前期热门方向在估值抬升与资金过度集中后的获利回吐压力释放。

这一判断也得到了产业数据的支撑，中信建投证券策略分析师夏凡捷表示，行业基本面并无实质变化，海外AI大厂资本开支和存储景气度依然向好，台积电等龙头企业财报超预期，产业趋势并未被破坏。从外部环境看，美国、韩国股市已相继企稳，全球对芯片股的抛售潮已基本结束，随着外部风险源逐步消退，科技板块面临的抛压也将明显减少。

那真正决定调整深度和持续时间的变量是什么？

开源证券策略首席分析师韦冀星从交易结构层面分析。他认为，科技赛道的拥挤度才是核心矛盾：前期资金高度集中于少数热门标的，导致交易结构脆弱，一旦边际资金转向便容易引发连锁抛售。后续随着拥挤度回落、交易结构改善，科技主线有望以更健康的方式重新展开。

不过，也有机构提示调整尚未走完全程。“自6月中旬以来至7月全球股市行情将延续高波动格局，核心逻辑就是以时间换空间来释放风险。”海通国际执委会委员、首席经济学家张忆东认为，美元走势、通胀预期和微观交易拥挤等三重风险仍未完全消化，AI行情调整的时间还不够充分，相关的股权和债权融资压力都需要时间缓解。

在操作层面，机构的建议趋于收敛：耐心等待风险释放，同时积极筛选真正具备盈利兑现能力的方向。韦冀星表示，从中期维度看应重点把握科技内部盈利边际加强的方向，如国产算力、半导体、PCB等AI硬件链中真正有订单和利润兑现的环节，而非仅凭概念炒作的题材品种。

张忆东判断，AI行情有望从急跌转向震荡拉锯、分化缓跌的阶段，待压力进一步释放后仍有望重回上行通道，建议投资者在7月份的调整阶段保持耐心，积极布局AI行情扩散方向的硬核资产，包括AI核心主线、资源、能源、出海产业链，以及含AI量高的券商等。