华泰证券：优先关注业绩能见度较高的方向

华泰证券研报表示，过去两周，全球AI资产小幅回调，随着财报季收官，超跌反弹后AI行情或面临产业验证与流动性和现金流压力的“赛跑”。产业方面，软件验证AI收入弹性，硬件仍需关注兑现节奏：SaaS、CRM、CrowdStrike等软件财报出来后明显好于此前悲观预期，软件端的AI变现被市场重新定价；英伟达财报和业绩指引超预期，并明确披露Vera Rubin进入量产；但Marvell财报后股价下跌，相较于远期ASIC/光网络订单，市场更关注业绩兑现节奏；阿里巴巴8月21日配售800亿港元投入AI基础设施，次日股价大跌，同时Hyperscaler表外承诺已超3.1万亿美元，市场仍担忧“谁为AI基建买单”。

流动性方面，沃什在央行年会上讲话释放鹰派信号，美元流动性收紧预期升温。配置上，市场正从扩张叙事转向兑现能力和盈利质量的再定价，短期流动性预期收紧可能压制估值，业绩真空期关注产业端是否有新的催化和订单验证，以及9月美联储议息会议表态。建议优先关注业绩能见度较高的方向，如通信设备、半导体设备/材料、PCB等，其次考虑AI应用的重估机会。