地缘溢价左右油市：僵持、缓和、外溢分别对应什么油价

9月以来，原油市场开启强势上行行情，随着中东地缘局势升级及冲突范围扩大，布伦特原油期货主力合约一度接近110美元/桶，WTI原油期货主力合约突破100美元/桶，而国内原油期货表现更为强势，主力合约最高一度升至929.4元/桶，创下该合约上市以来新高。

国投期货研究院分析师王盈敏表示，中东地区供应是当前全球原油市场基本面格局的核心关注点。从基本面来看，供需格局偏紧为国际原油价格筑牢底部，地缘局势仍是主导价格波动的核心变量。然而，当前地缘局势前景高度复杂，美伊冲突走向存在多重可能性，需分情景讨论。

王盈敏进一步分析，情景一：地缘僵局延续。若美伊谈判持续破裂，霍尔木兹海峡通行维持低位，中东地区能源设施关停规模高于美国能源信息署的数据预估水平，全球去库存趋势将进一步加剧，原油价格中枢将继续上移。

情景二：地缘局势出现阶段性缓和。若美伊达成临时协议或霍尔木兹海峡通行量回升，当前积累的地缘溢价将面临回吐压力，国际原油价格可能回落至80美元/桶至90美元/桶区间。

情景三：地缘冲突外溢，更多能源设施受损，全球石油供需缺口进一步扩大，原油价格或冲击前期高点水平，同时将呈现波动率显著放大特点。