加息悬念即将揭晓 一线私募火线解盘出炉

北京时间9月17日（本周四）凌晨，美联储9月议息会议结果将揭晓。目前，利率期货市场定价的加息概率已达90%左右。本周，中国证券报·中证金牛座记者采访了五家一线主观股票私募。综合来看，私募机构对加息落地本身判断趋同，但在短期影响和后续A股的策略应对上，分歧依然明显。 

加息靴子料将落地

加息25个基点，已是多数私募共识，但各家机构的逻辑并不相同。

重阳投资合伙人寇志伟认为，8月美国核心CPI超预期，已达到美联储主席沃什设定的加息标准，利率期货市场定价的加息概率已经达到约90%。顺势加息是合理的，不会造成增量紧缩预期。反而如果按兵不动，会带来更大不确定性，进一步伤害美联储信用。

星石投资副总经理方磊从更长脉络理解。他认为，今年美联储可能会加息2-3次，9月加息可看作7月加息的延后。8月通胀就业数据是直接触发因素。在AI投资端通胀和油价上涨等因素下，美国趋势性通胀压力“不小”。沃什自上台以来就是鹰派形象，9月加息合乎情理。

奶酪基金投资经理潘俊把关注点引向“怎么说”。他认为，本次美联储议息会议，更值得投资者关注的是政策声明、点阵图以及后续路径表态。当前美国通胀压力仍在，就业市场尚未明显恶化，美联储短期仍有维持偏紧立场的必要。但此次加息不必然意味着新一轮连续快速加息周期的开启。

华炎私募基金经理李裕铭概括更为凝练：目前全球股市对于加息25个基点大概率已充分定价，关键看措辞。若暗示“仅一次”，则利空出尽、风险资产将迎来修复；若暗示继续加息，美元、美债利率上行将继续阶段性压制市场。

不过，把脉投资总经理许琼娜给出不同判断。她认为，本次会议“暂缓加息的概率相对较高”。美国8月CPI并未通胀爆表，叠加美国11月事件性因素，加息节奏将会受到约束。此外，目前全球能源通胀仍可控。 

短期扰动中期分化

对于本周美联储议息对全球股市和A股的影响，私募机构共识是“短期扰动难免”，但中期判断仍有一定分歧。

寇志伟把目光投向油价。他指出，过去几个月，OECD（经合组织）国家释放战略储备、部分原油重要进口国的进口量大幅降低，中东局势对油价的影响被平抑。但近期这些因素正在减弱，国际油价正逼近3月高点，这是对近期风险资产最大的压制因素之一。但从中期看，在国内资产荒和全球AI产业浪潮持续的大背景下，A股市场没有系统性风险，更多是风格分化和再平衡。

方磊从估值端分析认为，美联储是否加息主要从估值端影响股市，但近两年全球股市上涨的主要驱动因素是AI产业趋势。最近一段时间全球科技股走弱，主因也是AI产业缺少新的强劲驱动因素，资金出现阶段性平衡。拉长维度看，即便美联储9月加息落地，也不会改变全球股市的中长期运行趋势。

策略层面，受访私募的思路可分为“防御为先”和“攻守兼备”两类。寇志伟偏逆向布局，认为市场情绪回落期正是挖掘科技股结构性机会的好时机。方磊偏向均衡配置，建议聚焦真正拥有创新能力和核心技术、增长确定性较高的龙头企业，同时关注传统核心资产的估值修复机会。潘俊短期重视回撤控制和流动性管理，中期围绕盈利确定性和产业景气度寻找机会。整体来看，当前私募机构的策略共识在于“不押注单一宏观事件”。短期控回撤、中期看盈利，仍是私募机构较为普遍的操作框架。