中国银河证券杨超：美联储年内或仍将加息一次 降息窗口明显后移

9月17日，中国银河证券首席策略分析师杨超在接受中国证券报记者采访时表示，美联储9月如期加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%—4.00%，但更值得关注的信号来自声明、经济预测与点阵图的同步“转鹰”。若油价仍处高位、核心通胀缺乏趋势性改善，美联储年内仍将加息一次25个基点，较大概率落在12月，2027年降息窗口明显后移。

杨超表示，本次加息是美联储本轮政策转向以来首次加息，12名票委全票支持，表明委员会内部已就通胀风险和加息必要性形成较强共识，政策分歧由“是否需要加息”转向“后续加息多少、利率高位维持多久”。声明删除了能源等供给冲击对通胀的解释，新增“国内支出保持韧性”，并强调本次行动将推动通胀“更及时”回到2%，显示政策重心正由防范供给冲击扩散转向约束需求韧性与持续性通胀。

经济预测方面，美联储呈现“增长上修、失业率下修、通胀上修、利率路径上移”的组合。2026年和2027年实际GDP增速预测分别上调至2.3%、2.4%；2026至2028年失业率预测均下调至4.1%。通胀预测同步上修，整体和核心PCE均到2029年才回到2%。点阵图显示，18名官员中有16人预计年内至少还将加息一次，2026年末和2027年末政策利率中值均为4.1%，长期政策利率中值也由3.1%上调至3.2%。

杨超认为，美联储主席沃什反复强调“趋势比单个数据更重要”，单月CPI、非农就业等数据对政策路径的影响有所下降，未来政策将更加强调经济增长、通胀趋势、地缘政治和金融条件的综合变化，路径保持较高灵活性。

市场方面，加息落地后美元与美债收益率同步上行，美股三大股指全线收跌。杨超认为，短期美元和短端美债利率仍有支撑，10年期美债收益率可能维持4.8%—5.2%的高位震荡；美股估值继续承压，黄金面临实际利率与美元走强的阶段性压制，但财政信用、长期通胀等风险仍将支撑其中期配置价值。