申万宏源赵伟：美债利率短期仍缺乏明显下行条件

近日，申万宏源证券首席经济学家赵伟表示，1955年以来美联储共16轮加息周期，阶段性暂停是常态，连续加息反而是例外。首次加息通常不是10年美债利率的高点，多数情形加息落地后美债利率继续上行。

加息后，美债利率是否持续上行，关键取决于核心通胀是否仍处高位。高通胀环境下，即使就业走弱，美债利率仍趋于上行，而利率的顶部通常出现在最后一次加息前后。

历史上加息后，美债利率迅速下行的案例有3次，均与低通胀、增长走弱和期限溢价回落有关。当前美国通胀偏高，叠加久期供给压力，美债利率短期仍缺乏明显下行条件。