中国银河证券章俊：外部短期扰动未改A股核心定价逻辑

上周美股科技板块出现明显回调，引发全球权益市场情绪走弱。Wind数据显示，纳指单周下跌4.48%，标普500指数下跌1.95%。中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊在接受中国证券报记者采访时表示，本轮美股调整根源在于海外宏观预期重构，叠加高估值AI板块阶段性估值消化，并非系统性风险爆发。对于A股市场而言，外部市场波动带来短期情绪层面扰动，未改变A股的核心定价逻辑。

章俊分析，国内经济方面，新质生产力加速落地见效，数字经济、高端装备、前沿科创赛道技术迭代提速，新旧动能接续转换，产业结构持续提质优化。多项稳增长政策效能持续释放，内需潜力逐步挖掘，我国经济长期向好的基本面稳固。在资本市场层面，基础制度改革纵深推进，上市公司经营质量稳步改善，市场抗风险韧性持续增强。章俊指出，当前A股整体估值处于历史低位，安全边际充足，市场盈利逻辑正由规模扩张转向全球竞争力带来的溢价提升。沪深300当前市盈率约13倍，低估值为市场提供充足缓冲。他认为，在情绪低点，应重点关注基本面质的提升，而非短期量的波动。

立足全球变局，章俊认为，投资A股的本质是分享中国经济高质量转型进程中的企业成长收益。我国经济基本面保持稳中向好、向新向优的总体格局，超大规模内需市场、完备产业体系与持续深化的改革举措，共同构筑A股坚实的价值底盘。当前，高质量发展持续纵深推进，新质生产力加速落地生根，以科技创新引领产业升级，高端制造、数字经济、绿色产业持续突破，产业链供应链韧性不断增强，经济增长的内生动力持续积蓄。产业结构由规模扩张转向质效提升，发展的含金量、含新量持续提高，为A股上市公司盈利改善提供有力支撑。与此同时，A股制度体系不断完善，市场自身韧性持续强化，当前整体估值处于历史低位，与海外市场相比配置性价比突出，具备估值重估的基础。随着投融资改革深化，中长期资金持续入市，上市公司治理与回报机制持续优化，市场价值发现功能将稳步提升。

章俊表示，短期市场波动难以改变长期趋势，投资A股是对中国经济韧性、科技创新潜力与资产重估空间的长期认同。伴随新质生产力持续释放效能，高质量发展成果不断兑现，中国优质权益资产的长期投资价值将持续显现。他建议投资者理性看待海外短期扰动，聚焦新质生产力等核心主线布局，把握高质量发展带来的长期投资机遇。