国债期货全线飘红，债市火热行情仍有发展空间

10月20日，各期限国债期货全线上涨。Wind数据显示，截至收盘，30年期国债期货主力合约上涨0.63%，10年期国债期货主力合约上涨0.22%，5年期、2年期国债期货主力合约分别上涨0.12%、0.03%。

10月19日，中国人民银行行长潘功胜在2026金融街论坛年会上提及，央行将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率。

“从实际效果来看，政策利率‘换锚’意味着未来银行间市场可以在日常获得价格更低的隔夜资金投放，机构拆借成本下降或有利于重新打开债券投资的息差空间，推动债市行情发展。”兴业证券首席经济学家刘郁表示，央行继续沿用“择机”表述，或为资金投放方式的切换以及市场对政策的解读留足消化空间，目的可能也是降低新政落地对利率定价的影响。

此外，刘郁表示，考虑到近期债市行情发酵速度较快，市场可能会阶段性放大对潜在利空的关注，例如潜在的监管纠偏等，从而使行情波动加大。

中信证券首席经济学家明明表示，自8月至9月以来，央行流动性投放逐步加码，流动性投放转向宽松。随着9月发行高峰告一段落，原计划内四季度剩余待发行国债及地方债合计约2.6万亿元，即便考虑新增5500亿元政府债结存限额，整体供给压力仍较三季度明显减弱。此外，下半年以来，境内权益市场明显回撤，成长板块调整更为突出，避险情绪发酵下股债跷跷板效应也在逐步显现。

“短期内，债市面临的核心问题仍在于央行对利率风险的观点以及当前宽松的流动性环境能否延续；而隔夜利率作为观察央行流动性管理态度的重要市场指标，其近期中枢虽有下行，但是否意味着央行对长端合意点位同步下移，仍待进一步观察。”明明表示，乐观情况下，30年国债仍有一定空间；中性情况下，若央行宽松立场及流动性操作有所回摆，或资金利率中枢出现反弹，则建议伺机止盈。但考虑到当前市场交易情绪旺盛，配置盘也相对欠配，同时基本面及政策面也缺乏决定性增量变化，小幅调整后逢高仍可加大布局。