西南证券叶凡：“稳”字当头防风险，改革提质引长钱

10月19日，在2026金融街论坛年会上，证监会主席吴清围绕资本市场稳定运行、投融资改革与高水平对外开放作出系统部署。西南证券首席经济学家叶凡在接受中国证券报·中证金牛座记者采访时表示，监管把“稳”放在优先位置，既盯住“跨境跨市场跨行业风险传导值得高度警惕”的外部环境，又用主动ETF和长周期考核把中长期资金引进来，是“先筑堤、再引水”，让市场有韧性、有底盘。

基本面方面，上市公司上半年共实现营收37.7万亿元，净利润3.6万亿元；年内分红回购2.1万亿元，是同期IPO融资和再融资的2.7倍。叶凡表示，分红回购是同期股权融资2.7倍，说明市场底层已从“重融资”转为“重回报”；两创板、多层次市场、再融资新规一起改，是把制度包容性给到新质生产力，让科技企业“上得去、留得住、长得出”。

叶凡认为，本次讲话体现出三重逻辑的高度统一。一是将资本市场工作定位为服务中国式现代化大局的组成部分；二是将“稳”置于四项部署之首，对地缘冲突、利率再定价、AI新型风险、跨市场传导四大变量逐一应对，稳市机制、中长期资金、杠杆产品风险警示构成完整的风险防波堤；三是以投融资协调的资本市场功能为主线，通过包容性改革支持新质生产力、通过投资者回报夯实市场根基、通过高水平开放提升中国资产配置价值。

叶凡表示，总体来看，在外部变乱交织、叠加国内“十五五”开局的关键节点，吴清这次讲话向市场传递的核心信号是——以自身发展的确定性对冲外部环境的不确定性，以制度型开放的稳定性回应全球投资者的期待。中国资本市场正在以更加成熟稳健的姿态，书写“十五五”高质量发展新篇章。