西部证券孙寅：主动ETF填补空白，先行赔付制度建设压实中介责任

10月19日，证监会主席吴清在2026金融街论坛年会上发表主题演讲，围绕资本市场“十五五”高质量发展部署系列改革举措；同日，证监会就《证券市场先行赔付指导意见（征求意见稿）》向社会公开征求意见，旨在完善证券群体性纠纷化解机制，强化中小投资者权益保护。

对此，西部证券研发中心负责人孙寅认为，本次政策部署既着眼于壮大市场稳定力量，又强调通过制度建设改善市场生态，系列改革“组合拳”将从供给端丰富投资工具、健全纠纷处置机制，同时持续推进高水平对外开放，多维度夯实资本市场基础制度。

吴清在演讲中表示，将坚持“稳”字当头，全力维护资本市场安全稳定，推动进一步健全适配长期投资的长周期考核机制，扩大中长期资金来源、渠道和入市方式。同日，证监会同意首批18只主动ETF注册。孙寅表示，主动ETF融合了主动投研选股能力与ETF高透明度、低门槛、场内连续交易的优势，填补了场内主动管理型权益产品的空白。在当前结构性行情特征明显的市场环境下，主动ETF能够适配多元化投资需求，为保险、银行理财及个人投资者等长线及配置型资金提供可场内统一交易管理的配置载体，是丰富产品供给、壮大长期资金力量的重要举措。

在深化资本市场包容性改革方面，孙寅认为，其核心抓手在于落实“两创板”改革、择机发布新修订的上市公司证券发行注册管理办法，以及完善发行上市与并购重组制度。这一系列安排有助于提升资本市场对科技型企业的包容性与适配性，进一步打通“科技-产业-金融”的良性循环。

针对同日发布的《证券市场先行赔付指导意见（征求意见稿）》，孙寅认为，其核心意义在于将过去“一案一议”的个案模式转变为制度化、标准化的流程。一方面，该机制缩短了投资者维权周期，降低了维权成本，完善了群体性证券纠纷化解体系，有利于稳定市场预期；另一方面，保荐机构作为法定先行赔付主体，执业民事责任进一步显性化，将倒逼投行压实尽职调查与质控责任，切实发挥资本市场“看门人”作用。

此外，孙寅表示，对外开放同样是本轮政策部署的重要内容。此次提出落实两地“五个协同”新模式，加快推进人民币股票交易柜台落地、推动REITs纳入沪深港通，并进一步提升合格境外投资者投资运作便利度，有助于增强开放制度的吸引力与可预期性。券商作为资本市场重要中介机构，将深度参与各项改革实施进程，在服务中长期资金入市、助力科技创新与投资者保护等方面发挥更加积极的作用。