中信证券：四季度供给约束延续，商品分化加深

近日，中信证券研报称，展望2026年四季度，紧缩预期扰动仍存，供给约束与低库存继续支撑部分商品价格，大宗商品走势分化加深。

能源方面，中信证券预计，四季度布伦特原油价格将在100美元/桶附近高位震荡，动力煤旺季均价或升至875元/吨。

贵金属方面，中信证券认为，尽管美联储加息及紧缩预期对金价形成扰动，9月全球黄金ETF仍净流入67吨，投资需求呈现韧性。该机构预计，四季度黄金价格运行区间为4000至4500美元/盎司。

其他有色品种方面，中信证券预计，铜价有望高位运行，四季度LME铜价格运行区间为14000至15000美元/吨。电解铝成本支撑仍存，但中期供给压力上升，预计四季度国内铝价为22500元/吨。碳酸锂则需关注供应恢复与需求放缓带来的压力，预计四季度价格运行区间为10万至12万元/吨。

黑色品种方面，中信证券预计，钢铁、铁矿石价格将低位筑底，四季度热轧板卷价格运行区间为3150至3400元/吨，铁矿石价格运行区间为88至100美元/吨。

此外，硅产品仍需等待库存与政策指引。中信证券预计，四季度多晶硅、工业硅期货主连均价分别为36000元/吨、8500元/吨；橡胶期货主连价格有望在19000至21000元/吨区间偏强运行。