招商证券李昊阳：A股多项指标已接近历史底部特征，中长期资金入市有望成为下一阶段政策重点

招商证券策略联席首席分析师李昊阳日前发表研报称，近期市场快速下跌后，A股多项指标已接近历史底部区间：成交明显缩量、换手率有所降低，以ETF为代表的中长线资金加速入市、稳市力度加大；稳市机制制度化特征增强，政策底逐步夯实；市场底往往领先基本面底，当前盈利与PPI仍处改善趋势，对A股仍呈正面驱动。外部压力方面，日韩市场杠杆明显去化，海外传导风险可控；但美股AI定价正由“投入扩张”转向“资本回报验证”，叠加美债利率高位、油价上行压缩宽松空间，高利率对估值仍有约束。

李昊阳认为，考虑到ETF放量托底后历史上市场反弹概率较高，短期或以震荡筑底和结构性机会为主，建议维持均衡配置并重点关注未来两周的重要节点。

展望后续，李昊阳预计资本市场政策将继续坚持稳字当头，围绕稳预期、稳资金、强制度持续发力，增量政策仍有进一步落地空间。一方面，直接资金支持有望延续。现有股票回购增持再贷款及证券基金保险公司互换便利等工具，也为资本市场提供了流动性支持基础，预计后续将根据市场运行情况进一步发挥政策工具效能。

另一方面，中长期资金入市有望成为下一阶段政策重点。10月19日，证监会主席吴清明确提出健全长周期考核机制、扩大中长期资金来源及入市渠道，并宣布同意首批18只主动ETF注册。预计后续保险、社保、公募基金等机构长期投资机制有望进一步完善，同时上市公司分红回购、再融资改革及投资者保护制度将继续优化，有助于改善市场资金供求关系，增强资本市场内在稳定性。