【一线调研】债市赎回企稳 基金经理：不具备出现赎回负反馈潮的基础

上周五，受相关机构负面舆情冲击，公开市场弱资质主体债券遭遇一定抛售压力，理财子、公募基金等机构出现一定赎回。本周一早盘，债市一度延续上周调整形势，现券收益率出现明显上行，但随后情绪明显有所修复。截至11月3日收盘，信用债、利率债ETF普遍收红。

对于此前市场普遍担忧的下跌扩散风险，华北某基金公司基金经理李利（化名）表示：“上周五机构出现赎回，本周一早盘仍有部分赎回，本次赎回量级较大。但目前，赎回已基本停止。”

另一家中型基金公司基金经理也表示，理财已有重新申购债基现象。上周五的赎回更多是“预防式赎回”，由于理财产品净值下跌时间较短，个人客户赎回比较少，不会发展为负反馈潮。他表示，受到央行及时稳定预期影响，这轮债市下跌反弹比预想快很多。从市场表现来看，利率债和高等级债券已基本稳住，10年和30年国债收益率已重新回到市场调整之前的位置，高等级信用债收益率也在回落，仅比调整前略高一点。不过，中低等级信用债仍然不好卖，信用利差还会缓慢扩大。短期稳定下来后，也需要警惕未来可能出现的调整风险。

“一方面，随着央行通过互换便利等工具提供流动性支持，市场恐慌情绪得到明显缓解。另一方面，地方政府可能会在债务展期方面取得实质性突破。从宏观环境来看，本轮调整不会扩散成2022年式的负反馈。城投债方面，出现系统性风险的可能性较低。”李利表示。他认为，四季度，银行理财子或仍以止盈为主，若股市出现趋势性反弹，或者央行在情绪修复后对流动性边际收水，债市仍可能出现边际扰动。建议规避持仓中有较多网红债，或者是久期和杠杆拉得过激的债基。