世纪证券李时樟：三重确定性增强A股内在支撑力

11月3日，世纪证券研究所负责人李时樟在接受中国证券报·中证金牛座记者采访时表示，近期受海外科技板块波动等外部因素扰动，A股出现阶段性调整，但研判市场不能只看指数的短期涨跌，更要看决定中长期趋势的根本因素。从最新数据看，宏观盈利稳步回升、股东回报持续增厚、制度环境不断完善，三个层面正释放出积极的确定性信号，表明A股内在支撑力持续增强，市场信心有望稳步修复。

李时樟认为，第一重确定性在于盈利结构逐步修复。从宏观数据看，工业品价格同比降幅收窄、规上工业企业利润保持较快增长，营业收入利润率有所改善，企业营收和利润空间的修复为上市公司业绩提供了支撑。拆开结构来看，新质生产力的拉动尤为突出，高技术制造业增加值和利润增速明显快于整体工业，工业机器人、锂离子电池等产品产量保持较快增长，货物出口也延续韧性。可见，虽然我国内需还有待提振，但产业新动能和外贸韧性已经挑起了企业盈利增长的大梁。

第二重确定性在于股东回报持续提升。从微观层面看，A股上市公司三季报披露已完毕，沪深两市上市公司前三季度净利润整体保持增长，规模及增速处于近年较好水平。分行业看，电子、人工智能、机器人、创新药等科技创新领域的盈利弹性尤为突出，创业板、科创板净利润增速明显快于主板，以长鑫科技、寒武纪、三环集团、亿纬锂能等为代表的科技与先进制造企业盈利与成长性表现优异。李时樟表示，市场整体业绩改善是进一步增厚投资者回报的基础，今年以来A股分红与回购合计规模显著高于同期IPO和再融资规模，足见市场生态正实实在在地从“重融资”转向“重回报”。

第三重确定性在于制度与估值双重托底。证监会近期明确提出要加强风险研判与政策工具储备、巩固完善稳市机制，并同意首批主动ETF注册；同时还在加快完善违规减持处罚规则、制定发布证券市场先行赔付指导意见等，从防风险、促创新与强保护三个维度夯实制度根基。此外，当前十年期国债收益率处于历史偏低水平，使权益资产相对债券的性价比优势进一步凸显。李时樟认为，随着市场结构性估值风险逐步释放，叠加宏观逆周期政策对基本面预期的托底，A股市场中长期配置价值正逐步显现。