开源证券陈蓉芳：国产算力芯片走向规模交付，关注电子行业三条投资主线

11月10日，开源证券2027年度策略会在上海召开。开源证券电子行业首席分析师陈蓉芳表示，AI正从模型竞赛走向应用兑现。智能体、多模态应用和长上下文处理推高词元（Token）调用量，国内外云服务提供商持续加大投入。展望2027年，需求扩容、架构升级与国产化将共同驱动电子产业成长，投资可关注三条主线。

一是AI应用与互连。AI服务器扩容和机柜架构升级带动印制电路板、覆铜板及载板需求增长，光模块提速推动材料升级，可关注高端产品放量及盈利兑现。随着系统级和个人智能体加快落地，端侧AI正推动终端形态创新。若存储成本压力缓解，传统终端需求有望筑底回暖。

二是算力、存储与供电。国产算力芯片正从获取订单走向规模交付，系统效率、软件生态及稳定交付能力成为竞争关键。存储需求从高带宽内存向服务器内存、企业级固态硬盘延伸，需关注新增供给与企业级需求的匹配情况。随着机柜功率提升，800V高压直流供电及配套功率器件有望迎来增量需求。

三是半导体制造及上游设备材料。陈蓉芳认为，先进制程扩产为国产算力提供支撑，2.5D、3D封装及高带宽内存堆叠等技术提升了封测环节的价值。晶圆厂扩产叠加工艺复杂度提升，将带动设备采购和单位材料用量增长，可关注设备国产化、电子设计自动化（EDA）关键工具及RISC-V生态的投资机会。