分红回购增持并举 A股价值投资底气更足

2025年年报披露进入高峰期，A股上市公司分红、回购、增持浪潮涌动。Wind数据显示，截至4月23日记者发稿，已有逾3000家上市公司发布2025年年报，其中逾2000家上市公司计划年度分红，更有上百家上市公司提前锚定2026年中期分红。与此同时，回购增持动作密集，上市公司回馈投资者意识显著增强。

市场人士认为，“十五五”时期，监管部门将促进上市公司提升治理水平，加强分红回购，不断提升投资价值和投资者回报。相关政策导向正为A股价值投资构筑愈发坚实的底气。未来，更多上市公司及主要股东有望持续加大分红、回购与增持力度，在提升市值管理能力与意愿的同时，形成股东权益、上市公司市值与股东结构优化的正向循环与反馈。

上百家公司提前锚定中期分红

作为上市公司回馈股东的主要方式之一，现金分红正受到越来越多企业的重视。

Wind数据显示，截至4月23日记者发稿，A股市场已有3299家上市公司披露了2025年年报，其中2290家公司计划年度分红。龙头个股的大手笔分红频现。例如，贵州茅台拟实施2025年年度利润分配方案，向全体股东每股派发现金红利27.993元（含税）。

上市首年即积极分红的上市公司也并不鲜见。1月6日登陆沪市主板的陕西旅游，日前披露2025年度利润分配及资本公积金转增股本方案，拟每股派发现金红利2.00元（含税），每股资本公积金转增0.3股。

从分红频率看，一年多次分红已逐渐成为常态。多家上市公司在年报披露期间同步宣布推出中期分红计划，成为当前年报披露季的一大亮点。

例如，吉比特近日在发布2025年年报的同时，公布了分红计划。吉比特介绍，公司拟向全体股东每10股派发现金红利70.00元（含税）。同时，公司董事会提请股东会授权其决定2026年中期（包含半年度、前三季度）现金分红方案并实施。良好业绩成为吉比特实施大手笔分红的底气，2025年该公司实现营业收入62.05亿元，同比增长67.89%；实现归属于上市公司股东的净利润17.94亿元，同比增长89.82%。

广发证券财富管理部量化产品研究员吴小韵认为，新“国九条”提出：“对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。”上述政策逻辑明确，鼓励真分红、稳分红、长分红。过去一些公司靠一次性大额分红号称“高股息”，现在在政策持续优化的背景下，分红规范的企业将得到更多支持。

中国证券报记者注意到，多家推出中期分红计划的上市公司表示，制定的利润分配预案符合相关监管规定、规范性文件及公司章程的有关规定，结合了公司实际经营情况，与公司经营业绩及未来发展相匹配，符合公司的利润分配政策和股东分红回报规划，充分考虑了对广大投资者的合理投资回报，有利于全体股东共享公司发展的经营成果。

股份回购结构更趋优化

股份回购同样是上市公司维护自身投资价值、优化资本结构、健全投资者回报机制的重要制度安排。随着A股回购制度的包容度与便利性不断提升，上市公司正掀起新一轮回购热潮。

Wind数据显示，截至4月23日记者发稿，今年以来已有430家上市公司实施回购，累计回购金额超300亿元。紫金矿业、京东方A、美的集团等企业的回购金额位居前列。

上市公司发布的注销式回购方案明显增多。例如，浩物股份日前发布的公告显示，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购金额不低于1000万元且不超过2000万元，回购价格上限为7.61元/股（含），回购股份将全部予以注销并减少公司注册资本。

“激励型”回购也发挥着重要作用，通过绑定高管及核心员工利益，激发企业内生动力。例如，盛和资源日前公告称，拟以集中竞价方式回购公司股份，回购金额不低于2亿元且不超过4亿元，回购价格上限不超过30元/股，回购股份全部用于股权激励或员工持股计划。

巨丰投资首席投资顾问张翠霞表示，上市公司当前的回购潮，是市场自我调节与制度不断完善的共同体现，股份回购已成为上市公司传递发展信心、稳定市场预期的重要手段。当前，“大手笔”回购频现、注销式回购占比提升，可直接提升每股收益、维护股东权益；激励型回购则能绑定核心团队、激发企业内生动力。上市公司回购行为有望更趋理性，注销式回购与激励型回购形成互补，既有助于优化企业治理结构，也能推动上市公司估值回归合理水平，最终实现企业与投资者的共赢。

密集增持彰显信心

今年以来，还有众多上市公司发布股东增持计划或披露股东增持行动，展现出上市公司管理层、大股东及实际控制人等对企业未来发展的信心。

近期，多家上市公司披露重要股东增持计划，彰显对企业持续稳定发展的坚定信心和长期投资价值的认可。例如，蓝思科技日前公告称，公司实际控制人周群飞、郑俊龙控制的长沙群欣投资咨询有限公司，计划在未来六个月内以自有或自筹资金增持蓝思科技A股股份，此次拟增持股份的金额不低于1亿元。再如，华达科技发布关于持股5%以上股东增持股份计划实施结果及新一轮增持计划公告。

南开大学金融学教授田利辉认为，上市公司及大股东的积极增持，本质上是对当下股票投资价值的高度认可，也是对企业自身发展前景的坚定信心。这种增持行为不仅有助于稳定公司股价，更能向市场传递积极信号，引导更多资金关注优质上市公司，形成良性的市场循环。

回购增持贷款持续落地，助力上市公司以低成本信贷资金实施股票回购和增持。例如，共达电声日前发布公告称，公司控股股东的一致行动人上海韦豪创芯投资管理有限公司计划自增持计划公告披露之日起6个月内增持共达电声股份，拟增持股份的金额不低于1.5亿元，不超过2.5亿元。浦发银行出具了贷款承诺函，同意为韦豪创芯本次股份增持计划提供专项贷款，贷款金额不超过2亿元，贷款期限不超过3年，贷款承诺函有效期6个月，用途仅为增持公司股份。

张翠霞表示，近期，上市公司股份增持贷款的积极性明显提升，主要得益于政策鼓励与市场环境改善的双重推动：一方面，监管部门通过多种方式支持资本市场稳定发展，鼓励金融机构为优质上市公司提供资金支持，以增强市场信心；另一方面，随着企业基本面持续改善，金融机构风险偏好也有所回升。上市公司和主要股东投入更多资金参与股份回购和增持，有望进一步提升其市值管理的能力与意愿，形成股东权益、上市公司市值、股东结构优化的正向循环，在持续提升上市公司中长期投资价值的同时，切实增强投资者的投资收益与获得感。