英大基金张媛：投资体系持续进化 后市看好双主线
“AI产业的长期趋势不会因地缘局势而发生变化。”近日，英大基金权益投资部总经理助理、基金经理张媛在接受中国证券报记者专访时表示。这种笃定，来自一位工科博士的技术判断力，也来自八年投研生涯锻造出的宏观定力。
张媛认为，2026年的投资应锚定科技引领与PPI修复双主线。一季度，在地缘因素对市场构成剧烈扰动时，正是这种双轮驱动的策略框架，帮助她的投资组合在波动中保持了韧性。
积极而审慎
2026年的A股，开局便是一道考题。一季度地缘冲突爆发，脉冲式影响显著拉长，市场风险偏好急剧收缩，沪深300指数一季度跌幅逾3.8%，科创板同样承压。张媛对2026年的市场保持积极但审慎的态度，这种审慎，首先来自她对地缘风险的认知。一季度地缘冲突是今年市场走势最不可忽视的变量。“前期市场一致认为地缘风险只是脉冲式冲击，但这一影响正在显著拉长。”她表示，地缘因素带来的能源价格波动与供应链不稳定，引发了外界对美国通胀再度抬升、美联储降息预期推迟乃至美国经济陷入滞胀的担忧。这一担忧，将直接影响今年下半场的投资节奏。
但宏观层面的不确定性，并未动摇她对产业趋势的坚定看好。“地缘因素改变的是节奏，而非方向。”张媛表示，她为今年全年确立了“科技引领+PPI修复”的双主线布局框架，前者立足于AI产业的长期确定性，后者着眼于供给侧政策叠加需求拉动下中上游制造业的修复机遇。
从算力基建到Agent时代
在科技主线方面，张媛判断，2026年AI正式迈入Agent时代。
她将以“小龙虾”（OpenClaw）为代表的AI Agent的爆发，视为今年最不可忽视的产业转折点。这一变化标志着AI从云端对话走向本地化、自主执行的Agent时代。AI应用的商业闭环无论是在“TO B”还是“TO C”端都已初现端倪。在应用全面铺开之前，算力基础设施将最先受益，长时间、完整的Agent运行对Token消耗量呈几何级增长，将直接拉动算力、存储乃至CPU等硬件的需求激增。
基于这一逻辑，她在科技方向上的具体布局清晰，重点关注半导体芯片、存储、国产CPU、算力产业链、PCB上游材料，以及端侧AI应用带来的结构性机会。
对硬科技产业的深度理解，并非仅凭市场信息拼接而来。张媛的工科博士背景赋予了她理解技术演进底层逻辑的天然优势。在面对半导体、算力这些产业链时，能够更快速地穿透技术叙事，判断哪些是真实的产业拐点，哪些只是概念炒作。
相比科技主线的积极进取，张媛对PPI修复方向展现出更为耐心的姿态，这是一种有意识的“择时”。她的逻辑是，供给侧“反内卷”政策叠加全球需求拉动，中上游制造及能源材料环节存在实质性机会，但因与地缘因素高度相关，相关板块前期波动较大，短期并非最佳参与时机。一旦市场对地缘预期逐步消化，相应资产价格回到合理水平，相对看好二季度之后有色金属、化工材料以及储能产业链的业绩和长逻辑机会。
注重企业竞争优势与估值的匹配
在投资方法论层面，张媛有一套清晰的框架：以价值投资为核心，以产业景气趋势为补充，追求可持续、高性价比的风险收益，自上而下与自下而上有机结合。
宏观层面，她采用“货币－信用”框架，将中美两大经济体并置分析，在每个市场阶段明确主要矛盾，并将其落实到资产配置上。这一框架是借鉴经典理论和多年实践打磨的结果。无论国内外，很多投资者更习惯于依赖美林时钟等经典框架，但她在A股的实践中发现，政策端的影响权重远大于经典理论的预设，由此逐步迭代出更适合中国市场的宏观分析体系。这一框架在2024年9月政策转向时发挥了关键作用，帮助她准确判断了市场方向，也在2025年的结构性分化行情中指导了行业配置的适时调整。
产业层面，她坚持深入一线的产业研究。对价值投资的理解，不是简单地买低估值，而是寻找有性价比或有确定性的投资价值，机会或来自深度价值的反转回归，亦可能来源于景气趋势的成长兑现。她不追高主题泡沫，注重企业竞争优势与估值的匹配；行业轮动灵活，根据产业周期阶段动态调整行业暴露度；组合不过度集中单一赛道，注重风险分散。
在市场的不确定性和变化中，张媛个人投研方法论经历了重要迭代。一方面是宏观框架的进化，另一方面，能力圈持续拓展，从此前的主要集中于大消费和周期领域，到如今系统拓展至以半导体、通信、算力产业链为代表的先进制造赛道。投研团队的完善也为其能力拓圈形成了支撑。目前，英大基金投研团队实现宏观策略、行业及个股、金融工程的全覆盖，核心管理团队平均从业年限超12年，投资团队平均从业年限超7年。
目前，张媛管理六只产品，覆盖均衡配置型、灵活弹性型和量化增强型三大类，英大国企改革追求均衡配置，兼顾成长与价值，倾向于配置长期稳健、具备一定成长性的板块；英大策略优选则在均衡配置的基础上偏向景气趋势的弹性标的；英大碳中和定义宽泛，不局限于光伏、锂电等传统新能源，还延伸至节能减排、绿色技术相关的电子和先进制造领域，策略弹性更大。
量化产品线方面，张媛带领量化团队开发了基于AI大模型的量化平台，积极布局指数增强及全市场主动量化策略，在管产品有英大科创综指增强和英大ESG120。历经多年迭代后，英大基金的量化平台实盘已涵盖500余个因子，覆盖基本面、另类及量价维度，并运用大模型技术赋能因子进行深入挖掘。
