广发证券：短期内增量资金入市可期

在中央金融办、中国证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》后，日前国新办举行新闻发布会，介绍大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况。

广发证券分析师认为，《方案》既立足当前实际，又着眼长远发展，短期内市场稳定和增量资金入市可期，中长期资金的入市还将有助于优化投资者结构，引导市场树立价值投资与长期投资的理念，有效降低市场波动性和投机性，从而提振投资者信心，更好发挥资本市场资源配置功能。

广发证券策略首席分析师刘晨明认为，《方案》将有力引导企（职）业年金基金等长线资金进入A股市场，并形成市场与长线资金的正向反馈：首先，通过提高长周期考核的权重，可以降低短周期考核对企业年金基金投资的扰动，增强企业年金等长线资金入市的信心，也有助于推动企业年金与险资、社保基金、基本养老保险等形成合力，共同构筑长线资金基石；其次，扩大企业年金覆盖范围意味着企业年金将覆盖更广泛的群体，放开企业年金个人投资选择有望加强企业年金的吸引力，从而形成企业年金与个人的良性互动；再次，鼓励差异化投资，意味着可以根据不同风险偏好的个体提出不同的投资方案，满足多样化的投资需求，从而进一步丰富投资手段，提高投资回报率；最后，允许企（职）业年金基金参与上市公司的定向增发，这既提供了更丰富的投资渠道，也为上市公司的发展提供了长线资金支撑。

广发证券非银首席分析师陈福认为，中长期资金入市主要面临三大堵点：一是股价波动为市场常态但业绩考核周期相对较短；二是资本市场投资生态尚待完善，以更好地吸引“长钱长投”；三是保险公司面临偿付能力等监管压力。《方案》在考核方面的调整，进一步疏通了中长期资金入市的卡点堵点；针对保险公司面临偿付能力等监管压力，近年来监管部门已经通过下调权益风险因子等举措进行了有益探索，预计未来仍有政策优化空间。

考虑到保费收入增长推动资金运用余额提升，以及低利率环境下增配权益市场缓解资产荒压力，保险资金是目前权益市场确定性较高的增量资金。陈福测算，目前，保险资金的权益配置比例（包括股票、基金、长期股权投资）为20.4%，行业偿付能力充足率为197.4%，对应的权益配置上限为25%，而上市险企偿付能力充足率普遍在200%以上。这意味着保险资金的权益规模和实际配置比例仍有提升空间。按照《方案》中“力争大型国有保险公司每年新增保费的30%用于投资A股”的要求，预计2025年将有约5040亿元的保险增量资金入市。