高盛答中证报记者问：三大因素推动港股IPO市场融资额持续强势反弹

高盛亚洲（除日本外）股票资本市场主管王亚军6月11日在2025年高盛中国股票资本市场最新动态媒体交流圆桌会上表示，今年以来，港股IPO市场融资额持续强势反弹。参与中国项目的长线资金正在回归。国际“长钱”更为关注企业基本面情况，更加青睐盈利模式清晰的消费类企业、行业龙头企业等。

王亚军在回答中国证券报记者提问时表示，今年以来港股IPO市场融资额持续强势反弹由多方面关键因素共同推动，包括政策制度激励、科技股引领中国资产重估、标的质量提升等。

港股IPO市场强势复苏

“今年上半年港股IPO融资额应会超过2024年全年，一些数十亿美元级融资项目顺利登陆港股市场，印证了市场活力的全面恢复。”王亚军说。

据Dealogic数据，高盛是今年以来中资ECM海外发行项目上最活跃的投资银行，以规模计，市场份额为21.7%，主导参与了布鲁可、古茗、蜜雪冰城等港股IPO项目，宁德时代、比亚迪、小米增发项目，以及中国石化集团、百度、小米可交换债券项目等。

王亚军表示，基于发行一线观察，在国际资金配置方面，当前基石投资者认购非常踊跃，确实在部分优质项目中出现机构投资者难以获得基石份额，只能通过锚定方式参与。这一现象从侧面印证了市场热度。

王亚军在回答中国证券报记者关于“港股IPO市场融资额持续强势反弹有哪些原因”的提问时表示，此次IPO市场的复苏主要由三方面关键因素共同推动。首先是得益于中国经济政策和科技快速发展支撑，让国际投资者重新关注中国资产，带动资本回流，充分体现了宏观政策与科技创新带来的实质性影响。其次是监管效率的实质性提升，尤其体现在企业境外上市备案提速，有效匹配了市场需求的快速增长。第三是企业质量的整体提升，今年港股IPO市场呈现出较好的投资回报吸引力。“这三重因素——优质企业资源、高效监管服务和制度发力，共同构成了当前港股IPO市场强势复苏的核心动力。”他说。

王亚军还关注到，今年以来，“A+H”公司上市数量呈现爆发式增长。“‘A+H’上市热潮背后反映的是中国企业出海需求增加和监管审批效率提升的双重驱动，今年已有四十多家企业公布赴港上市计划，远高于往年水平。”他说。

对于A股、H股的估值价差，他表示，需要认识到，A股和港股作为不同市场存在价差是正常现象，其差异源于各自市场的供需关系。

国际长线资金偏好两类企业

王亚军关注到，眼下，国际长线资金在中国境外IPO项目的活跃度持续提升，国际长线资金的投资偏好也呈现出明显变化。

“经历了前几年的市场调整后，国际投资者更加注重标的的基本面表现，主要青睐两类企业：一是盈利模式清晰的消费类企业、科技企业；二是行业龙头企业。”他说。

“当前港股再融资市场同样活跃，今年全年融资规模有望超过300亿美元，主要由国际资本推动，显示国际投资者对中国资产的配置意愿持续增强。”他说。

王亚军分析，港股IPO市场的融资规模仍在合理区间，不会导致市场承压并对估值体系造成冲击。不过，他也提醒，中国企业赴港上市需结合自身国际化需求和市值规模审慎决策，避免盲目跟风。

对于中概股是否会回流中国市场，他表示，目前在美国上市的200余家中概股中，市值占比近八成的三十多家龙头企业已基本完成在港二次上市。因此，现阶段回流需求并不迫切。需要注意的是，若美国市场出现极端政策调整导致中概股被迫退市，届时港股市场需要做好承接准备，但目前来看这一风险已显著降低。

中办、国办日前印发《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》明确，允许在香港联合交易所上市的粤港澳大湾区企业，按照政策规定在深圳证券交易所上市。王亚军表示，加强两地资本市场互联互通的大方向值得肯定，并对此充满期待。