云通信服务提供商讯众股份，申请港股上市

4月30日，北京讯众通信技术股份有限公司向香港联交所递交招股书。资料显示，2024年7月26日，该公司就曾向香港联交所递交过招股书。

在申请港股上市之前，讯众股份的目标曾是北交所，目前，讯众股份在新三板挂牌，代码832646。截至4月30日收盘，总市值为4.6亿元。

招股书显示，按2023年收入排名计，讯众股份是中国最大的全栈式云通信服务提供商，市场份额占2023年中国云通信服务市场总收入的1.8%。2022年—2024年，公司收入分别为8.10亿元、9.16亿元、9.18亿元，归母利润分别为7597.2万元、7762.1万元、5354.5万元。

面临流动资金风险

招股书显示，讯众股份是一家全栈式云通信服务提供商，与具有单一服务能力的竞争对手相比，该公司能够提供多种电信资源和多种一体化交付渠道，满足客户日益增长和日益多样化的通信需求。

CPaaS（通信平台即服务）是讯众股份提供云通信服务业务的核心。讯众股份称，公司是中国首批云通信服务提供商之一，并于2008年开始提供CPaaS服务。公司整合了全国性的电信资源，并通过CPaaS平台使客户更方便、更经济地获取资源。客户主要通过API连接CPaaS平台，使用其提供的文本、语音和数据服务及其他增值功能。讯众股份表示，中国电信运营商一般于不同的直辖市及省份设有分公司及附属公司，如果没有像CPaaS平台这样的单一标准化平台，客户将需要与各电信运营商或服务提供商单独协商以获取电信资源，这可能导致客户需要使用其他更昂贵的方式获取电信资源。

招股书显示，2022年、2023年、2024年，讯众股份来自CPaaS的收入占比分别为78.1%、85.2%、86.8%。

不过，公司CPaaS业务近年来毛利率有所下降，2022年、2023年、2024年CPaaS业务的毛利率（未经审核）分别为22.6%、18.3%、18.9%。讯众股份近三年的整体毛利率分别为24.1%、21.4%、22.1%。近三年的净利润率分别为9.2%、8.4%、5.5%。

值得一提的是，招股书显示，过去三年，讯众股份经营活动现金流量一直处于流出状态。2022年、2023年、2024年流出净额分别为1.17亿元、5621万元、1.14亿元。公司主要依靠融资活动流入现金，融资活动现金流入净额分别为1.22亿元、8761万、4508万元。招股书还显示，公司的债务比率持续上升，债务比率从2022年的12.8%增加到2023年的23.4%、再进一步增加到2024年36%。截至2024年末，讯众股份的现金及现金等价物仅有728.6万元。

讯众股份在招股书中称，对现金流产生不利影响的因素包括：后付款客户的对账及结算过程延长，导致贸易应收款项增加；为确保供应链稳定的预付款项增加等。

讯众股份表示，公司大部分流动资产为贸易应收款项。截至2022年、2023年及2024年12月31日，其贸易应收款项扣除减值后分别总计5.51亿元、6.09亿元、8.81亿元，分别占流动资产总值的56.8%、51.8%及60.4%。公司提示风险称，当无法收取该款项时，大量的贸易应收款项可能使其面临流动资金风险。应收账款周转天数也持续增加，2022年、2023年及2024年，公司贸易应收款项的平均周转天数分别为230.7天、247.5天及318.7天。

预付款项同样持续增加。截至2022年、2023年及2024年12月31日，公司预付款项、其他应收款项及其他资产（扣除减值）分别为3.66亿元、4.77亿元、5.70亿元。

IPO之路一波三折

2015年6月16日，讯众股份在新三板挂牌，股票代码832646。公司曾于2015年8月、2017年1月、2017年9月、2021年1月、2022年3月等多次向股东配股融资。

2018年6月19日，A股上市公司达华智能发布公告，拟通过发行股份的方式收购讯众股份。2018年9月19日，达华智能发布发行股份及支付现金购买资产的预案显示，讯众股份100%股权的收购价格是12.25亿元，达华智能希望借此机会迅速切入云通信业务。但是，此次交易最终没有实施。

2022年6月，讯众股份向北交所递交上市申请，但由于保荐人此前保荐的另一家公司受到监管机构调查，讯众股份自愿中止了上市进程。讯众股份表示，除此原因外，未遭遇任何重大困难或法律障碍。

2023年7月，讯众股份与另一家机构（兴业证券）签订了上市辅导协议，筹备北交所上市。此后，讯众股份表示，考虑到A股上市时间表的不确定性，公司决定投入资源于联交所，暂时搁置A股上市的筹备工作。

2024年7月26日，讯众股份向香港联交所递交上市申请，2025年1月10日，讯众股份收到中国证监会国际合作司出具的境外发行上市备案通知书。

因2024年7月26日的申请过期，4月30日，讯众股份再次向香港联交所递交招股书。公司在此次递交的招股书中表示，希望港股上市能支持公司的业务发展和产品升级，增加营运资金，进一步提升公司形象和全球声誉。

讯众股份提到，将用一部分募资偿还未偿还贷款。为应对现有贸易应收款项较高及应收款项周转天数相对长的情况，公司计划继续改善贸易应收款项内部控制和管理，以增强运营的现金流。公司亦计划与供应商磋商更灵活的预付款项及信贷期限。此外，公司计划将部分业务员工迁移到合肥、成都或其他中国城市，以降低人工成本及提升盈利能力，从而降低运营成本。这些举措旨在降低杠杆率，提升财务韧性，确保财务稳健和可持续发展。

此外，讯众股份还表示，将用一部分募资专注于特定大语言模型训练声纹识别、图像识别及动作识别和应用的程序开发，并招聘程序员、工程师和产品经理一共约78人。截至2024年底，讯众股份的研发人员67名，销售及营销人员65名。2022年、2023年、2024研发费用营收占比分别为5.6%、4.4%、4.1%。

（文中截图均来自招股书）