中信建投：未来一阶段科技行情关注点在于业绩期“去伪存真”、应用进展等

中信建投证券研报表示，通过复盘，中信建投总结了宏观、业绩期及交易拥挤度三大因子对历史景气成长主线的影响规律。未来一阶段科技行情关注点在于：（1）业绩期的“去伪存真”。“真景气”不惧扰动，而高估值概念则面临风偏退潮风险。（2）流动性：关注“衰退交易”修正、关税政策落地导致美债利率波动等可能，短期分母端环境未必如前期顺畅。（3）基本面催化：关注应用进展、云厂商后续CAPEX（资本性支出）计划。交易层面，若需求逻辑依旧向好，即便短期过热+缺乏催化，行情也更多是回归震荡而非明显回调，振幅空间有限。

从远期看，若与AI结合落地、业绩成功兑现，考虑到国内广阔消费市场，尚有演绎空间。